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养殖业复苏将带动兽药疫苗需求量上升

2014年下半年兽药行业的投资逻辑是:成长为王,繁荣崛起,政策催化。

作者此前阐述了兽药行业及其子产品的增长判断因素和投资机会。(1)行业正在发生变化。口蹄疫市场疫苗只是变化的开始。(2)品种繁多为王,为相关上市公司创造投资机会,在未来2-3年实现业绩快速增长。

但与此同时,相关兽药上市公司的复苏所带来的水产养殖业的繁荣也具有相当高的配置价值。

2014年第一季度,大黄农、成熟生物和中牧的股票表现同比有所下降。主要原因是公司缺乏核心大品种的短期储备来保证公司度过周期。在行业繁荣程度下降、育种损失和库存下降的情况下,业绩周期性下降。

目前,我对下游养殖业发生的积极变化感到乐观:自5月份以来,生猪价格大幅反弹,整个行业盈利,家禽养殖甚至在第一季度末在整个行业盈利,第二季度盈利大幅反弹。从未来的存量来看,由于养殖的盈利能力,预计生猪和家禽养殖量将逐月小幅上升。

水产养殖业的繁荣对兽药行业的意义在于:(1)由于牲畜存栏量的增加,兽药需求增加;(2)农民盈利后,对一些高端疫苗和兽药的需求将会增加,猪和单羽的防控成本将会逐月增加。上述两个因素将导致兽药行业整体需求反弹,相关兽药公司的业绩也将不断改善。

笔者对相关兽药上市公司业绩的判断是:第二季度略好于第一季度,第三季度将有明显改善。第二季度,家禽养殖的繁荣从第一季度开始反弹,防治头猪和单羽猪的成本有所提高。然而,从4月到5月,养猪数量减少了。6月份的繁忙养殖影响了家禽养殖,仅导致第二季度与第一季度相比有所改善,但并不显着。然而,可以预期,在第三季度,当猪和鸡的价格继续反弹时,兽药行业将实现需求的显着改善,因为“猪和单羽防治的库存成本”的双重增加。

目前,作者认为行业内代表性公司的配置价值已经凸显:(1)业绩逐月提升;(2)股票价格完全调整。随着下半年繁荣程度的提高,这些公司全年15%-25%的增长是一个很有可能的事件。(3)从2015年生猪产业的繁荣程度优于2014年来看,家禽养殖已经逆转,繁荣将持续到2015年下半年,因此预计兽药行业的需求将持续改善到2015年。

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